ITD NEWS—Untuk memahami keruntuhan pasar yang menakutkan bagi dunia keuangan akibat dari bangkrutnya Silicon Valley Bank (SVB), kita hanya perlu melihat situasi Indonesia saat ini.
Penurunan Rupiah sebesar 3,2% sejak 1 Februari menunjukkan betapa cepatnya Asia menerima kenyataan bahwa Federal Reserve Amerika Serikat telah gagal melakukan pengetatan.
Sejumlah angka yang dikeluarkan AS yang notabene terlalu kuat demi memberi kenyamanan pada The Fed di bulan Februari hanya meningkatkan risiko krisis.
Episode penguatan dolar yang ekstrem cenderung menghantam Asia Tenggara dengan sangat keras.
Dan meskipun sistem keuangan Indonesia jauh lebih sehat daripada saat krisis keuangan Asia 25 tahun lalu, kerentanan tetap ada. Tidak mengherankan, perekonomian kawasan yang berpusat pada dolar seperti Indonesia berpotensi untuk mengalami kembali krisis serupa di tahun 1997.
Contoh kasus: siklus pengetatan paling agresif The Fed sejak pertengahan 1990-an, sebuah episode yang masih menghantui para pemimpin dari Jakarta hingga Tokyo. Ketika The Fed menggandakan suku bunga jangka pendek hanya dalam 12 bulan antara tahun 1994 dan 1995, kerugian tambahan benar-benar mulai meningkat.
Korban termasuk Meksiko, yang jatuh ke dalam “krisis tequila” peso. Orange County, California mengalami kebangkrutan. Raksasa sekuritas Wall Street Kidder, Peabody & Co punah. Kemudian tumpukan korban yang paling spektakuler dari semuanya: Asia.
Saat dolar meroket, mata uang pasak menjadi tidak mungkin dipertahankan di Bangkok, Jakarta, dan Seoul. Kejatuhan dari rentetan devaluasi membuka jalan bagi keruntuhan Yamaichi Securities yang berusia 100 tahun pada akhir 1997, salah satu broker empat besar yang terkenal di Jepang.
Kematian Yamaichi membuat panik para pejabat di Washington. Baik Departemen Keuangan AS dan Dana Moneter Internasional tidak khawatir bahwa Jepang terlalu besar untuk gagal. Mereka khawatir itu terlalu besar untuk disimpan.
China juga. Pada tahun 1997 dan 1998, pejabat AS memohon Beijing untuk tidak mendevaluasi yuan. Hal itu, mereka khawatirkan, akan memicu gelombang baru devaluasi mata uang kompetitif dan menyeret Malaysia dan Filipina, dua negara yang belum melakukan devaluasi, ke dalam keributan.
Semua ini menjelaskan mengapa keruntuhan SVB memicu gangguan stres pasca-trauma Asia atas penghematan Fed sejak akhir 1990-an.
PTSD itu dipamerkan kembali pada tahun 2013 di tengah “taper tantrum” Fed. Saat itu, Morgan Stanley memasukkan India dan Indonesia dalam daftar 5 negara dengan ekonomi paling rapuh bersama dengan Brasil, Afrika Selatan, dan Turki.
Pada saat itu, ahli strategi Bank of America Michael Hartnett memperingatkan tentang “pengulangan momen 1994”. Kemudian-CEO Goldman Sachs Lloyd Blankfein mengakui bahwa “Saya khawatir sekarang karena saya melihat dari sudut mata saya ke periode 1994.”
Ini adalah ladang ranjau yang sulit dinavigasi oleh Kepala Fed AS Jerome Powell.
“Oleh karena itu ketakutan akan tambang batu bara, yang telah menyebabkan saham bank AS anjlok lebih dari 15% dalam seminggu dan volatilitas pasar melonjak,” kata analis Tan Kai Xian di Gavekal Research.
“Kesusahan ini hanya diperkuat oleh kesaksian Kongres Powell minggu lalu, yang merupakan deklarasi ‘apa pun yang diperlukan’ untuk menghancurkan inflasi, bahkan jika itu berarti menaikkan laju kenaikan suku bunga dan membuat orang kehilangan pekerjaan.”
Selama akhir pekan, Menteri Keuangan AS Janet Yellen, Fed yang dipimpin Powell, dan Federal Deposit Insurance Corporation meluncurkan langkah-langkah untuk menahan dampak dari keruntuhan Silicon Valley Bank.
Dengan semua deposan SVB dibayar kembali secara penuh, mencegah potensi keruntuhan sistem keuangan AS, sekarang menjadi tugas tim Powell untuk merancang jalan ke depan. Dan lebih disukai yang tidak akan membuat pasar dari Indonesia ke Jepang terguncang.
“Tindakan tersebut secara dramatis mengurangi risiko penularan lebih lanjut,” kata analis Thomas Simons di Jefferies, pernyataan ini cukup menggembirakan, bahwa kesalahan SVB dalam mengelola neracanya dipandang “sangat istimewa” bagi analis di Morgan Stanley, mengurangi risiko penularan keuangan AS yang lebih luas.
Erik Nielsen, penasihat ekonomi di UniCredit Bank, menyebut SVB “kasus yang agak khusus dari manajemen neraca yang buruk, memegang sejumlah besar obligasi jangka panjang yang didanai oleh kewajiban jangka pendek.”
Ekonom Paul Ashworth di Capital Economics mencatat bahwa “secara rasional, ini seharusnya cukup untuk menghentikan penyebaran dan menjatuhkan lebih banyak bank, yang dapat terjadi dalam sekejap mata di era digital.”
Memang, masalah mendasarnya adalah bahwa Fed sedang mencoba menjinakkan inflasi dengan alat yang akan merugikan pasar global.
Kepanikan di pasar global menunjukkan banyak yang tidak percaya argumen SVB adalah kesalahan yang dapat ditanggulangi oleh AS.
Selain itu dampak dari SVB dapat membuat AS semakin kurang produktif dan gesit dalam perekonomian dunia.
“Ini tentu akan memiliki konsekuensi yang sangat besar bagi Silicon Valley – dan bagi perekonomian seluruh sektor usaha, yang telah dinamis – kecuali jika pemerintah dapat memastikan bahwa situasi ini dapat diselesaikan,” kata mantan Menteri Keuangan Lawrence Summers. Bloomberg.
Ini sudah memiliki konsekuensi besar bagi pasar Asia yang mencoba membaca kebijakan Washington. Getaran tahun 1990-an yang berasal dari kantor pusat Fed di Washington menjadi semakin sulit untuk diabaikan oleh negara-negara yang menjadikan dolar sebagai patokan.
Semakin banyak tekanan pada mata uang AS, semakin sedikit modal yang mengalir ke Indonesia dan ekonomi Asia Tenggara lainnya yang membutuhkan investasi untuk membiayai proyek infrastruktur raksasa.
Kebijakan Fed yang ketat juga terus menimbulkan risiko mereka sendiri bagi Xi Jinping di China, tepat saat pemimpin Partai Komunis itu memulai masa jabatan ketiganya.
Naiknya suku bunga AS menempatkan mesin ekspor vital China dalam risiko dan menambah tekanan yang dihadapi pengembang properti daratan yang terlilit utang yang berjuang untuk menghindari gagal bayar.
Pengetatan berlebihan Fed juga merupakan ancaman langsung terhadap sekitar $1 triliun kekayaan negara China yang diparkir dalam utang pemerintah AS.
Sementara itu, nilai yen yang menyusut, berkat dolar yang kuat, adalah krisis dalam gerak lambat untuk Perdana Menteri Fumio Kishida dan Gubernur Bank Jepang Haruhiko Kuroda. Perekonomian nomor dua di Asia yang mengimpor gelombang inflasi yang meningkat melalui pasar makanan dan energi.
Bagi pemerintah di Bangkok, Jakarta, Manila dan Putrajaya, mata uang di bawah tekanan membuat utang AS lebih sulit untuk dilayani. Itu juga menaikkan biaya bahan pokok dan barang-barang penting lainnya.
Untuk saat ini, banyak yang berpikir bencana SVB akan memicu krisis keuangan global seperti tahun 2008, namun nyatanya para pejabat di Asia seperti Indonesia, Jepang dan China lebih khawatir bahwa situasi ini akan membawa pada krisis keuangan berbahaya seperti tahun 1997. (Rasya)