ISLAMTODAY ID – Pada hari Rabu (23/3), JP Morgan Strategic Research menyelenggarakan webinar yang menampilkan pakar terkemuka dari komunitas “think tank”, yang sebelumnya bertugas di posisi pembuat kebijakan AS dan Eropa, untuk membahas kemungkinan skenario yang dapat dimainkan dari invasi Rusia ke Ukraina.
Para pembicara sepakat bahwa perang dapat berlarut-larut dengan kemungkinan sanksi lebih lanjut, yang dipimpin oleh AS, meskipun larangan ekspor minyak dan gas dari Rusia tidak mungkin terwujud mengingat ketergantungan Eropa.
Meskipun bukan skenario yang akan segera terjadi, pembicara tidak mengesampingkan kemungkinan ancaman dan potensi penggunaan senjata nuklir taktis.
Para pembicara juga membahas kemanjuran sanksi, konsekuensi jangka panjang yang tidak diinginkan dan implikasinya bagi hubungan AS-China.
Di bawah ini adalah 9 skenario dan konsekuensi yang tidak diinginkan dari invasi Rusia ke Ukraina teratas oleh ahli strategi JPMorgan dari webinar, seperti dilansir dari ZeroHedge, Sabtu (25/3):
1. Rusia dan Ukraina tetap berjauhan dalam mencapai gencatan senjata berdasarkan kondisi Rusia.
Para pembicara setuju bahwa perang dapat berlarut-larut selama beberapa bulan atau lebih, bukan berminggu-minggu, dengan pemisahan yang berpotensi diperlukan untuk mengakhiri “perang gesekan” ini.
Bagi Rusia, bukan masalah apakah Rusia akan melanjutkan serangannya, tetapi berapa harga yang bersedia dibayar untuk mengalahkan “ancaman eksistensial” di luar ini.
Putin terus menggambarkan invasi ke Ukraina sebagai konflik domestik, bukan perang asing.
Pendekatan terkoordinasi oleh Barat terhadap Rusia telah meningkatkan invasi ke Ukraina menjadi perang proksi dengan Barat dalam narasi Putin kepada penduduk Rusia, dan dia “bersedia mengobarkan perang ke Ukraina terakhir.”
Tujuan Rusia tetap tidak berubah dan termasuk:
- Pengakuan Krimea sebagai bagian dari Rusia dan “Republik Rakyat Donetsk dan Luhansk” sebagai entitas independen.
- Deklarasi netralitas Ukraina, meskipun penyertaan ke dalam NATO atau NATO dan UE dapat dibahas kemudian.
- Demiliterisasi Ukraina, tetapi bantuan militer oleh pihak ketiga masih belum jelas.
- “Denazifikasi” Ukraina yang dapat diartikan sebagai pembersihan sistem politik Ukraina dari apa yang dianggap Rusia sebagai “elemen sayap kanan” yang tetap tidak bersahabat dengan Rusia.
Mundurnya Rusia berarti menerima kekalahan dan mengancam inti rezim politik Rusia yang telah runtuh dua kali dalam 100 tahun terakhir.
Bagi Ukraina, akan sulit secara politis untuk menerima perjanjian damai yang akan memuaskan Rusia.
Penyelesaian “jelek”, di mana tidak ada pihak yang mendapatkan apa yang diinginkannya, dapat melibatkan netralitas Ukraina dengan beberapa bentuk jaminan keamanan dengan opsi integrasi UE nanti.
Preseden Perjanjian Negara Austria 1955 dirujuk sebagai contoh di mana perwakilan pemerintah Uni Soviet, Inggris Raya, AS, dan Prancis menandatangani perjanjian yang memberikan kemerdekaan Austria.
Itu juga mengatur penarikan semua pasukan pendudukan, dengan pengertian bahwa negara Austria yang baru merdeka akan menyatakan netralitasnya, menciptakan zona penyangga antara Timur dan Barat.
Meskipun Austria adalah anggota UE, ia telah menyatakan non-alignment dengan aliansi militer dan bukan anggota NATO.
Gagasan demiliterisasi mungkin bukan permulaan karena Ukraina harus mampu mempertahankan diri.
Rusia kemungkinan akan mendapatkan pengakuan posisinya di Krimea sementara beberapa solusi perlu ditemukan mengenai dua yang disebut republik.
2. Putin mempertahankan dukungan yang kuat dengan militer dan penduduk domestik meskipun beratnya sanksi keuangan dan kerugian militer yang besar.
Jajak pendapat baru-baru ini menunjukkan bahwa 58% orang Rusia menyetujui invasi ke Ukraina dan 23% menentang, tetapi satu pembicara melihat dua pertiga populasi terus mendukung Putin.
Dukungan dari militer Rusia untuk Putin tampaknya tidak akan goyah dalam waktu dekat meskipun ada banyak korban karena kemarahan diarahkan pada AS dan NATO.
Beratnya sanksi dianggap oleh banyak orang Rusia sebagai “campur tangan yang tidak adil” oleh Barat, yang telah mengubah Rusia menjadi penjahat dan berdampak negatif pada setiap warga Rusia, mulai dari bayi hingga orang tua.
Keputusan untuk membekukan aset bank sentral dan menyita properti tanpa perintah pengadilan dianggap “tidak beradab.”
Di luar perang ekonomi, tindakan keras terhadap protes dan larangan liputan media independen telah menyebabkan munculnya informasi yang salah.
3. Respon Barat yang terkoordinasi terhadap invasi Rusia ke Ukraina dianggap sebagai ‘ancaman eksistensial’ oleh kekuatan luar yang dapat memperoleh ancaman taktis, jika bukan penggunaan sebenarnya, senjata nuklir.
Seorang pembicara percaya bahwa ada sedikit atau tidak ada risiko Rusia menggunakan senjata kimia dan biologi karena senjata kimia tidak memberikan keuntungan militer dan penggunaan biologis terlalu sembarangan.
Namun, interpretasi doktrin Rusia mengizinkan penggunaan senjata nuklir taktis untuk mengatasi ‘ancaman eksistensial’.
Meskipun tidak terlihat segera, ada ruang untuk kesalahan perhitungan dalam komunikasi yang dapat menyebabkan reaksi dan tanggapan yang tidak diinginkan, termasuk peringatan nuklir.
Konsekuensi jangka panjang dapat membalikkan kemajuan selama beberapa dekade dalam membendung proliferasi senjata nuklir karena gudang senjata nuklir Rusia dapat dianggap efektif dalam bertindak sebagai pencegah bagi NATO untuk ditarik ke dalam perang.
Para perencana militer di negara-negara di seluruh dunia sekarang cenderung melihat ini sebagai sinyal yang jelas mengenai manfaat senjata nuklir.
4. Hubungan transatlantik antara AS dan Eropa telah diperkuat dan memunculkan kekuatan bipartisan sentris di AS dan Eropa.
Invasi Rusia ke Ukraina telah menyatukan Barat. Kesatuan AS dan Eropa dalam menyikapi invasi Rusia tidak boleh diremehkan, meski diakui ketergantungan Eropa pada minyak dan gas Rusia tidak dapat dikurangi dengan cepat.
Di luar hubungan transatlantik, dukungan untuk Ukraina telah memperkuat kekuatan politik bipartisan sentris di AS dan Eropa.
Keputusan pemerintah koalisi pimpinan Partai Hijau Jerman untuk meningkatkan anggaran pertahanan Jerman menjadi 2,8% dari PDB, jauh di atas komitmen NATO sebesar 2% dari PDB, menunjukkan kecepatan dan besarnya transformasi politik yang sedang berlangsung di Eropa.
Hal ini tercermin pada tingkat tertentu di AS karena agresi terhadap Ukraina telah mendorong pemerintahan Biden dan bisnis untuk mengambil tindakan yang tidak akan terlihat mungkin sebulan yang lalu dan dengan dukungan bipartisan.
Ini termasuk larangan impor minyak Rusia dari AS dan pengumuman oleh lebih dari 400 perusahaan sektor swasta untuk berhenti berbisnis di Rusia.
Selain itu, telah ada $800 juta bantuan keamanan dan kemanusiaan yang dikirim ke Ukraina termasuk 800 rudal anti-pesawat, 9.000 sistem anti-armor, 7.000 senjata ringan dan amunisi, dan drone bersenjata yang dilaporkan.
5. Sanksi finansial dan individu lebih lanjut akan datang dengan kesadaran bahwa Eropa akan membutuhkan waktu untuk mengurangi ketergantungan gasnya dari Rusia.
Keputusan AS untuk melarang impor minyak Rusia telah terjadi bersamaan dengan Departemen Keuangan yang mengeluarkan panduan terbaru tentang otorisasi transaksi dengan entitas Rusia untuk pasokan energi.
Meskipun ini mungkin tampak kontradiktif, pemerintahan Biden membuat komitmen yang jelas kepada mitra Eropa bahwa untuk memberlakukan beberapa sanksi paling keras yang pernah ada di dunia, itu juga akan membantu memastikan Eropa akan terus memiliki pasokan energi yang cukup.
Larangan minyak tidak akan diterapkan secara global dan Kongres AS tidak mungkin mendorong sanksi yang lebih keras pada tahap ini.
Sebulan memasuki perang, ada pengakuan akan kebutuhan untuk bergerak lebih lambat dalam mengurangi ketergantungan Eropa pada gas Rusia dan bahwa tujuan untuk menghilangkan impor bersifat jangka panjang.
Namun, sanksi keuangan dan individu yang lebih dalam kemungkinan akan dikenakan.
Gedung Putih mengumumkan hari ini, 24 Maret, lebih dari 400 sanksi individu tambahan, yang mencakup sanksi terhadap 328 anggota Duma Negara Rusia, selusin elit Rusia termasuk kepala Sberbank Rusia dan 17 anggota dewan Sovcombank, dan 48 perusahaan pertahanan Rusia.
Departemen Keuangan AS juga telah mengeluarkan pedoman pembatasan transaksi emas dengan bank sentral Rusia.
6. Tindakan pembalasan Rusia terhadap sanksi masih dimungkinkan.
Pada 23 Maret, saat USDRUB tetap berada di level tertinggi sepanjang masa, Putin telah menuntut agar “negara-negara yang tidak bersahabat” menggunakan rubel untuk membeli minyak dan gas Rusia.
Sementara pada 21 Maret, Gedung Putih mengeluarkan peringatan terkuatnya tentang potensi serangan siber dari Rusia terhadap target di AS, yang menunjukkan bahwa bisnis harus memperkuat pertahanan siber sebagai tanggapan atas intelijen yang menunjukkan “aktivitas persiapan”.
Para pembicara juga memperingatkan risiko bahwa Rusia mungkin memperluas konflik secara geografis ke Polandia dan Rumania, yang secara aktif terlibat dan mengirimkan senjata ke Ukraina.
Laporan kerusakan badai pada Konsorsium Pipa Kaspia (CPC) telah membuat pelaku pasar bertanya-tanya apakah itu merupakan bentuk pembalasan terhadap Rusia.
CPC—salah satu jaringan pipa minyak terbesar di dunia yang mengirimkan sekitar 1,2 mbd minyak mentah dari Kazakhstan ke pasar global—dilaporkan rusak pada hari Selasa kemungkinan berdampak pada 1 mbd, atau sekitar 80% dari volume ekspor, hingga dua bulan.
Gangguan pasokan terjadi pada malam pertemuan NATO pada 24 Maret, di mana anggota Uni Eropa diharapkan untuk membahas penerapan sanksi pada sektor minyak Rusia, meningkatkan kekhawatiran bahwa Moskow siap untuk membalas sanksi barat dengan membatasi pasokan energinya sendiri.
7. Pandangan yang beragam tentang efektivitas sanksi terhadap perubahan perilaku dengan sanksi yang ada kemungkinan tidak akan dibatalkan dalam waktu dekat.
Tingkat keparahan dan pendekatan terkoordinasi untuk menerapkan sanksi terhadap Rusia akan dilihat sebagai ujian lakmus terhadap efektivitas sanksi dan apakah hasil yang diinginkan akan terwujud.
Konsekuensi jangka panjang yang tidak diinginkan termasuk inflasi yang lebih tinggi, risiko terhadap ketahanan pangan, rantai pasokan yang terganggu, dan de-globalisasi.
Ada sedikit prospek untuk sanksi yang ada untuk dibatalkan dengan cepat dan pembicara mencatat bahwa sanksi jauh lebih mudah untuk diterapkan daripada dihapus karena seringkali sulit atau tidak mungkin untuk membangun konsensus untuk membatalkan sanksi, bahkan ketika beberapa kemajuan telah dicapai.
Sebagai contoh, sanksi yang dijatuhkan pada 2014-2015 karena aneksasi Krimea dan perang di Donetsk dan Luhansk tetap berlaku karena perjanjian Minsk tidak pernah dilaksanakan. Masih terlalu dini untuk mengatakan apa yang diperlukan bagi AS dan sekutu internasionalnya untuk bersedia mencabut sanksi.
8. Pandangan yang beragam tentang implikasinya bagi China, tetapi kebijakan AS akan fokus pada pengurangan ketergantungan pada China untuk rantai pasokan dan infrastruktur kritisnya.
Kemungkinan akan ada fragmentasi lebih lanjut dari rantai pasokan dan deglobalisasi sebagai akibat dari sanksi keras yang dijatuhkan.
Seorang pembicara memperkirakan bahwa tingkat tekad yang luar biasa dari Barat terhadap Rusia kemungkinan akan bersatu menjadi pendekatan terpadu dalam menghadapi kebangkitan China di 5G dan profil China yang berkembang di sektor teknologi dan energi Eropa.
Kemungkinan akan ada beberapa kompromi yang diperlukan untuk memajukan undang-undang DPR yang baru-baru ini disahkan, America COMPETES Act of 2022, yang bertujuan untuk meningkatkan daya saing AS dengan China dan meningkatkan manufaktur semikonduktor AS versus versi Senat yang disahkan Juni lalu.
Waktu untuk debat masih belum pasti, tetapi DPR kemungkinan akan dipaksa untuk berkompromi mengingat jumlah ketentuan tambahan yang ditambahkan yang tidak ada dalam RUU Senat.
Meskipun ada dukungan DPR dan Senat untuk memajukan Undang-Undang Membuat Insentif Bermanfaat untuk Menghasilkan Semikonduktor (CHIPS) untuk Amerika, yang mendukung sektor manufaktur semikonduktor AS, ada sedikit kesepakatan tentang ketentuan kebijakan luar negeri untuk memperkuat kontrol ekspor AS atas modal dan bahan yang masuk ke China.
Pembicara lain percaya bahwa AS telah mengurangi fokusnya pada porosnya ke Asia yang digariskan selama pemerintahan Obama karena telah dipaksa untuk mengalihkan perhatian ke konflik di Timur Tengah dan sekarang Eropa.
Konflik di Eropa akan menjadi tantangan lain bagi AS dalam mengalokasikan sumber daya untuk mengembangkan respons strategis yang komprehensif terhadap kemunculan China di Asia.
8. Harga komoditas yang lebih tinggi akan berlaku.
Skenario dasar tim Strategi Komoditas kami sekarang mengasumsikan bahwa sementara Eropa, dari waktu ke waktu, akan membatasi impor energi dari Rusia, menemukan sumber-sumber alternatif dengan segera akan penuh dengan tantangan.
Kami percaya bahwa hanya negara-negara Eropa dengan 30% atau di bawah ketergantungan impor yang dapat melakukan diversifikasi dari minyak Rusia, yang mengakibatkan kerugian permanen sebesar 1 mbd.
Arus perdagangan dapat berubah dengan China dan India yang kemungkinan akan meningkatkan impor minyak mentah Rusia.
Penurunan 1 mbd dalam arus ekspor Rusia mendorong kami untuk menaikkan perkiraan harga spot Brent 2022 menjadi $104/bbl, namun dalam jangka pendek, harga dapat mencapai $120 hingga $130/bbl hingga April dan Mei kecuali jika Uni Eropa memutuskan untuk sepenuhnya melarang volume Rusia maka harga bisa mencapai $185/bbl pada bulan Desember.
Harga minyak akhirnya akan turun di bawah $100/bbl pada tahun 2023. Aliran gas Rusia ke Eropa telah meningkat sejak invasi dan ekspor logam Rusia terus mengalir.
Namun, arus perdagangan pertanian tetap terganggu meskipun ada laporan beberapa pengiriman biji-bijian meninggalkan Rusia.
Sementara larangan ekspor pupuk Rusia menimbulkan risiko terhadap pasokan global dan hasil panen, China, India, Brasil, dan Pakistan dianggap sebagai negara sahabat dan kemungkinan besar memiliki akses ke ekspor pupuk Rusia untuk memenuhi kebutuhan tanaman di musim mendatang.
Sementara dunia kekurangan komoditas, China tidak menyadari bahwa mereka telah mulai menimbun komoditas sejak 2019 dan saat ini memegang 80% persediaan tembaga global, 70% jagung, 51% gandum, 46% kedelai, 70% minyak mentah, dan lebih dari 20% persediaan aluminium global.
9. Pertumbuhan global yang lebih rendah dan inflasi yang lebih tinggi tetapi dukungan kebijakan dari China dan harga yang lebih tinggi untuk eksportir komoditas memberikan peluang pasar tertentu dalam ekuitas EM.
Prakiraan pertumbuhan jangka pendek kami terus bergerak lebih rendah karena kami menanggapi perang Rusia-Ukraina dan berita terbaru tentang COVID-19, dan kami sekarang memproyeksikan pertumbuhan global 1H22 (2,3%ar) turun di bawah potensi.
Kami juga menaikkan perkiraan kami untuk inflasi tahunan IHK global 1H22 menjadi 7,1%, tertinggi multi-dekade, dan revisi naik tahunan 3,2%-pts untuk perkiraan inflasi 1H22 kami.
Kami sekarang memperkirakan kontraksi 10,9% dalam pertumbuhan PDB untuk EMEA EM di 1H mengingat kontraksi 24% yang diharapkan dalam pertumbuhan Rusia selama periode yang sama, sementara negara-negara CE4 akan mengalami kontraksi 1,8% dalam pertumbuhan PDB.
Namun, kami tetap bullish pada ekuitas EM karena dukungan kebijakan di China, yang bertentangan langsung dengan pengetatan Fed, seharusnya positif untuk 35% dari benchmark EM yaitu China.
Ada juga pasar EM besar seperti Brasil, Arab Saudi, Afrika Selatan, dan Indonesia yang merupakan eksportir komoditas utama dan akan mendapat manfaat dari lonjakan harga komoditas.
Kami baru-baru ini menurunkan peringkat ekuitas India ke UW sebagai lindung nilai terhadap risiko komoditas, terutama harga pangan yang lebih tinggi. Kami adalah OW China, Brazil, Indonesia, Saudi Arabia dan Thailand.
Kami terus percaya pada Nilai atas Pertumbuhan dan ekuitas EM adalah bagian termurah dari dunia ekuitas global.
Kami adalah sektor nilai/komoditas kunci OW di EM, khususnya Energi dan Material. Arab Saudi sekarang adalah pasar saham terbesar CEEMEA dan terbesar ke-6 di EM tetapi lebih dari 60% investor EM belum membeli satu saham pun meskipun pasar Arab Saudi terus mengungguli benchmark.
Dengan pasar saham Rusia ditutup selama hampir satu bulan, Arab Saudi, yang memperdagangkan sekitar $2 miliar setiap hari, merupakan peluang bagus di EM untuk membeli ke harga minyak yang lebih tinggi.
(Resa/ZeroHedge)